摘要：
每日市场回顾与展望
周三沪深两市在连续三个交易日的下跌后，出现技术性反弹。前市股指震荡整理，午后在触及5450-5500点支撑区域后，如期出现反攻，尾盘一举收复了5600点整数关，收于5601.78点，上涨65.21点，深成指收于18232.96点，上涨112.39点，两市合计成交1126亿元。
从行业角度看，煤炭、有色等前期超跌的资源类个股成为尾盘股指上攻的主要驱动力。山东黄金和中金黄金昨日大涨7%以上，江西铜业和豫光金铅的涨幅也超过5%。美元指数近期加速下滑、黄金价格突破每盎司830美元、大宗期货商品价格探底回升等成为引发反弹的主要因素。权重股中，银行股近期的走势相对抗跌，相比中国石油以及中国铝业等个股相对较低的成长性，同为大市值且成长性突出的银行股无疑更值得看好，工商银行、民生银行、建设银行等近期走势稳健，可重点关注。除上述热点外，我们看到参股期货概念股以及前期的超跌股有着不错的表现，位居涨幅榜的前列，部分品种超跌后的反弹行情仍在延续。
上证指数昨日在10月26日的低点处获得了支撑，出现回升。从几大权重股的走势上看，中国石油和中国石化短期杀跌动能已明显减弱，工商银行、中国银行等个股稳步走高，有望挑战前期高点，中国人寿、中国铝业、中国神华等短线超跌，有技术性反弹的要求,因此大盘有继续反弹的动能。从技术上看，上证指数短期仍运行在下降通道中，连续快速下跌后，多数技术指标严重超卖，有修复的要求，预计20日均线即5700点一线是反弹的第一目标位。不过，昨日探底回升的过程中，两市的成交量并未有效放大，显示目前投资者参与的热情仍不是很高，这和之前几次阶段性反转当日出现的明显放量有所不同。另外，近期全球股市普遍表现较弱，不支持A股市场短期内出现大幅上扬。周三晚间道琼斯指数受到美元大幅走弱的拖累以及投资者对于银行信贷危机的加剧,大幅下挫了360点，这已是近一个月来道指连续第三次单日下跌超过360点。综合来看，我们更倾向于将昨日的上涨定义为一次普通的技术性反弹，对于反弹过后的市场走势，仍维持偏谨慎的态度。
投资策略上，市场中长期依旧向好，但短期仍属下跌通道中，因此仍然强调仓位的控制以及风险的管理。对于持有的品种要求具备较高的安全边际以及良好的成长性作为支撑，金融、地产、商业等行业中孕育着相对更多的可投资标的，建议持续关注。
宏观财经要闻
外管局副局长:将适当增加人民币汇率弹性
在北京国际金融论坛2007全球年会上，中国国家外汇管理局副局长李东荣周三重申， 将适当增加人民币汇率弹性，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。评论; 全国人大常委会副委员长成思危7日表示，在外汇储备结构方面，中国应该用强势货币的升值来弥补弱势货币的贬值。我们根据昨日人民币中间汇率计算，自年初以来，人民币对美元累计升值幅度为4.8%，人民币对欧元累计贬值值幅度为5%，对美元升值和对非美元等货币的贬值在一定程度上使得我国的外汇资产能够相互弥补。同时，对美元的升值可能会使得对于欧洲国家的出口增多，在欧洲国家经济较为疲弱的情况下，来自于欧洲国家的升值压力可能进一步增强。人民币汇率波动幅度可能进一步增强，未来可能加快升值。另外，我们根据商务部公布的数据测算，10月份的CPI当月涨幅有可能有所反弹，超过9月份，也不排除再次创新高的可能，主要是蔬菜类环比上升较大，蔬菜类价格上涨对CPI上涨贡献0.4个百分点。
中国央行官员建议征收外汇汇出税
中国央行高级官员周三表示，建议在投机热钱流出时征收外汇汇出税。这显示，中国官方面对国际游资的疯狂涌入，或将采取一系列力度较大的措施，以遏制游资的流动。中国央行货币政策司利率处处长郭建伟周三在北京国际金融论坛2007全球年会的资料中撰文指出，建议稳定人民币升值预期，在投机热钱流出时征收外汇汇出税，同时建议开征外汇流入准备金。他坦言，稳定汇率的任务艰巨紧迫，同时流动性过剩将是长期现象，而这必然带来资产价格的膨胀。
评论：美元降息以及国内处于升息周期，中美利差的缩小，另外国内资本市场的高涨，这些因素都会进一步推动热钱的流入，虽然国内资本项目没有完全放开，但是通过外汇储备总额和顺差以及FDI的实际使用数据，我们认为热钱的流入可能通过各种途径在流入，热钱的流入会加大汇率波动的风险，因此政府可能采取各种措施保持人民币汇率的稳定，包括征收外汇汇出税，以及加大国内流动性的收紧力度。
行业公司信息点评
国家出台外商投资指导目录，将煤炭产业从鼓励外商投资目录中删除
10月31日，国家发改委和商务部联合发布第57号令，公布《外商投资产业指导目录(2007年修订)》，自2007年12月1日起施行，同时《外商投资产业指导目录(2004年修订)》废止。对比两部目录中有关煤炭项目，发现洁净煤技术产品的开发利用（煤炭气化、液化、水煤浆、工业型煤）项目和煤焦油深加工项目仍然属于鼓励外商投资目录；而煤炭及伴生资源勘探、开发项目则从2007年的鼓励外商投资目录中删除了，同时限制外商投资产业目录中增加了特殊和稀缺煤种勘查、开采（中方控股）项目。
评论：我们认为洁净煤技术产品的开发利用和煤焦油深加工项目维持外商鼓励投资不变，将对神华集团和壳牌合作开发的“煤制油”项目，以及安泰集团(600408)和德国鲁尔煤焦油加工公司的30万吨煤焦油加工项目产生积极的影响。而煤炭及伴生资源勘探、开发项目从鼓励外商投资产业目录中删除，反映出国家已经将煤炭作为一种重要的战略资源，对其重视程度上升到了国家安全的层面，因此我们判断国家将会加快对煤炭资源的控制，推动国有大型煤炭企业对煤炭资源的进一步整合步伐。因此我们给予中国神华（601088）“增持”评级以及维持安泰集团（600408）“增持”评级。
10月钢材出口量出现07年来首次同比下降
据联合金属网快报，10月份我国钢材出口420万吨，同比下降1.18％，环比下降22万吨；1－10月份累计出口钢材4495万吨，同比增长63.59％。10月份我国钢坯出口16万吨，同比下降82.80%，环比下降19万吨，1-10月份累计出口钢坯611万吨，同比下降1.351%。
评论：1、月钢材出口量出现07年来首次同比下降。10月钢材出口量延续下半年逐月环比下降的趋势，并且开创07年来首次同比下降的局面。该月粗钢出口量占产量的比重约为11.02%，是06年3月以来的最低值，已接近中钢协设定的“10%左右”的合理范围；2、出口政策累积效应显现是10月钢材出口量下降的主要原因。10月国内外钢价差较9月小幅上升，国际市场对中国钢材的刚性需求也没有显著改变，我们认为该月出口量环比下降的主要原因是前期出口政策的累积效应，在这种效应的作用下，预计11月国内钢材出口量将与10月基本持平；3、维持钢铁板块的“增持”评级。钢铁板块9月中旬以来结束领涨势头的主要原因是市场对出口政策短期再度出台的恐慌，而10月中旬以来跑输大盘的主要原因则是对钢铁行业盈利能力的担心。我们认为，这两种因素不值得过度忧虑，仍然维持对钢铁板块的“增持”评级。除龙头企业宝钢股份（600019）、武钢股份（600005）、鞍钢股份（000898）、太钢不锈（000825）外，我们还看好成长前景明确的承德钒钛（600357）、估值优势显著的莱钢股份（600102）、整合预期强烈的酒钢宏兴（600307），均给予“增持”评级；4、风险提示。（1）短期内，政府控制物价上涨的工作紧迫、铁矿石谈判等因素对国内钢价有负面影响；（2）大盘调整风险。天相策略组认为大盘在5200点将获得支撑，过度偏离该点位将面临调整压力，而大盘的调整也将会波及到钢铁板块。
最新外商投资产业指导目录鼓励外商投资生物新型药物和疫苗生产
国家发改委和商务部颁布2007年《外商投资产业指导目录》其中鼓励外商投资生物产业的生物饲料，生物农药，生物肥料，生物工程技术新型药物的生产，并提出新型抗癌药物、新型心脑血管药及新型神经系统用药生产，基因工程疫苗生产，生物疫苗生产， 卡介苗和脊髓灰质炎疫苗生产是国家鼓励外商投资的项目投资，同时禁止外商参与转基因植物种子、种畜禽、水产苗种的开发、生产。评论：从国家颁布的政策来看，国家加大了对生物产业的扶持面，涉及农业，化工，医药等方面，我国的生物产业起步较晚但是发展很快，虽然有了很大进步但是相对于国外差距悬殊，而且生物产业企业一般规模较小，且缺乏资金，国家鼓励外商投资生物产业，可以加强国内外的合作，为国内企业带来技术支持和资金支持，有利于国内企业的发展，有利于国内生物技术产业的做大作强，同时提出支持生物工程药物开发和对疫苗的生产，我们建议关注双鹭药业和天坛生物。
米塔尔拟收购香港钢铁上市公司东方集团控股28%股权
IBtimes的报道显示，全球最大钢铁生产商安赛乐米塔尔公司(ArcelorMittal)拟斥资6.47亿美元，向香港上市公司中国东方集团控股（0851）现时第二大股东陈宁宁购入中国东方集团28%权益，这项操作将令米塔尔在中国的地方有所加强。
评论：中国东方集团控股有限公司旗下津西钢铁是中国最大的钢坯生产和供应商之一，06年粗钢产能约为400万吨，属于中型钢铁企业。我们认为，米塔尔对中国中型钢铁企业浓厚的并购兴趣将会产能鲶鱼效应，在一定程度上推动国内钢企业之间的并购整合。
我们重申对08年中国钢铁行业盈利能力值得期待的观点，如果08年钢铁行业景气出现下滑，将会有利于国内行业的并购整合进程，进而提升钢铁板块的估值倍数，因此给于钢铁板块“增持”评级。
有色金属行业：《外商投资产业指导目录（2007年修订）》公布今日《外商投资产业指导目录（2007年修订）》的禁止外商投资目录中，禁止参与采矿业中的1、钨、钼、锡、锑、萤石勘查、开采；2、稀土勘查、开采、选矿。
评论：我们认为这是国家对中国“优势资源”保护的最新举措，这将加强国家对我国关键优势资源的控制，提高我国的定价能力。从金属的储量来看，我国在全球占优势地位的金属主要是钨、稀土和锑；我们认为这对于我国有色金属产业是一项利好，这将规范金属的开采，提高控制力。
氨纶：近期氨纶价格普降，氨纶企业利润空间缩小
事件：近期氨纶40D的主流价格下降到了74,000-79,000元/吨，较前期的8,5000元/吨下降了7.5%。评论：此轮氨纶40D价格上涨始于06年中期，氨 纶价格一度从60,000元/吨上涨到今年4月份的100,000元/吨以上，上涨幅度达到66.7%。随 后价格开始下调，但回调空间并不大，氨纶40D价格一直维持在85.000左右。氨纶价格的 大幅上涨给相应的上市公司带来了业绩的暴增，舒卡股份 （000584）前三季度净利润同比上涨881%，华峰氨纶（002064）前三季度净利润同比上涨840.52%，两家上市公司的毛利率也相应提高了20多个百分点。
我们认为前期氨纶价格上涨的主要原因是内需的 拉动，其次是氨纶在纺织服装中的用量一般只有5%，所以氨纶通常是通过经销商销售，这 其中可能存在经销商囤货居奇的投机因素在里面。在氨纶价格下降的同时，氨纶原料PTME G和MDI分别维持在31,400元/吨和32,000元/吨左右的高位运行，价格下降，原材料价格上 涨，必定会压缩氨 纶企业的利润空间，但氨纶行业应该不会出现05年那样的价格低迷状态，从目前的情况来看，我们认为氨纶40D的主流价格维持在76,000元/吨左右运行的可能性较大。
