重庆百货  等待，只为了股改时的承诺

　　●公司最大的想像空间主要来自其大股东重庆商社集团在股改时的承诺即"2年内消除同业竞争"，按照其最晚的承诺时间，可以预期2008年4月17日将是公司兑现此承诺的最后期限。

　　●市场对公司大股东承诺极为关注的原因在于如其完全兑现其承诺，公司大股东持有的以新世纪百货为主体的零售资产将完全注入公司，从而实现其零售资产整体上市，这将极大巩固公司区域领导者地位，同时也将对公司后续业绩增长带来显著刺激。

　　●作为国有企业，我们认为重庆商社单独上市很难获得证监会的批准，其零售资产最终将与重庆百货合并只是时间问题。考虑到承诺期限即将来临和近期公司股价的大幅下挫(2008年1月至今，公司股价跌幅达32.59%)，对于国资部门和公司大股东而言，此时借机重组、兑现其股改承诺的概率相对较高。

　　云维股份  ：产注入带来业绩增长

　　公司公告一季度业绩较去年同期预增1100％左右，主要原因是优质资产注入后报表合并范围增加以及主导产品毛利率的提升。我们估计公司一季度的每股收益为0.33元，符合我们的预期。

　　注入的300万吨焦炭和下游深加工项目充分受益于行业的景气，2008年焦炭的价格继续保持上涨的走势，虽然焦煤的价格持续走高，但公司的焦炭毛利率依旧保持上升态势。而2007年一季度焦炭资产尚未注入，报表合并范围增加导致公司净利润较去年一季度大幅增长。

　　公司其他的产品都维持在景气状态，PVA的价格一直维持在19000元／吨，一改往年盈利能力低下的状态，纯碱和氯化铵的盈利能力也处于历史高位，这也是公司盈利增长的重要原因。

　　今年一季度发生在中国南方的特大冰冻灾害，虽然使得公司的产品运输出现了些问题，但是由于西电东送无法进行，云南的电力供应充足，公司的开工率得到了保障。

　　一季度公司去年新投产的20万吨甲醇装置因设备原因开工不理想，目前已经解决，随着开工率的提升，甲醇在二季度以后会发挥效益。2008年以来，由于国际能源价格上涨，甲醇价格一直维持高位，公司采用的焦炉气制甲醇，成本很低。因此，甲醇装置的顺利投产有望在二季度以后增加业绩。

　　预计公司2008年的每股收益为1.49元，2009年由于2.5万吨BDO的投产，公司的业绩继续保持高速增长态势。我们维持公司"买入－A"评级，公司股价经历大幅的调整之后，目前的估值具有吸引力。(安信证券)

　　用友软件  全新经营模式再造软件服务龙头

　　●根据调研情况，我们认为2008年公司收入增长将加速，预测公司2008年、2009年的EPS分别为1.66元、2.10元。不考虑投资收益的影响，公司主业2008年、2009年分别实现EPS1.35元、1.78元，复合增长率超过到30%。综合相对估值和绝对估值的结果。考虑公司的行业地位和成长的持续性，维持"买入"的投资评级和12个月65元的目标价。

　　●受制造业与服务业的升级影响，行业将维持较快的成长，预计行业收入增速19%。公司提出全新的客户经营模式，实施客户导向的市场策略。2008年公司将继续推出面向服务的新一代产品U9和针对入门级企业的在线服务(SAAS)平台，产品线更加完善。公司尽管有国内领先的客户基础，但公司的用户价值与国外巨头的用户存在较大差距，主要体现在应用的深度和服务消费上。公司的新模式将有助于从这两方面去重新挖掘公司的用户价值。

　　●公司产品在高端市场的突破以及新产品的推出将促进公司产品收入出现加速增长。同时公司也加快了对外合作的步伐，此前与微软的战略合作有助公司能力的提升，公司将收购兼并列为2008年关键业务体现了公司扩张的意图。国内软件业竞争日益激烈，行业整合是必然趋势。我们谨慎看好公司未来在整合中获得成长的机会。(光大证券)

　　●通过模拟计算，取中间值25倍PE收购这一假设结构，我们预计2008年公司整体上市后的EPS可达0.76元。如考虑2009年业绩20%的增长(不考虑整合的规模效应，仅考虑各自单独运作)，合并后公司2009年EPS可达0.92元。由此可见，整体上市对公司业绩和估值刺激较大。即使不考虑重组，公司2008年-2009年EPS也将达到0.67元、0.80元，目前的估值仍然相对较低。(联合证券)